Дебют программы биржевых облигаций
Посетил вчера мероприятие, организованное БВФБ и компанией Айгенис по поводу регистрации первой программы биржевых облигаций.
По сути мы наблюдаем рождение некой замены классическим облигациям, которые регулятор закрутил до такой степени, что новые выпуски облигаций со всеми требованиями могут стать редким зверем в наших широтах. Альтернативой для эмитентов могут стать программы биржевых облигаций, главная особенность которых заключается возможности упрощённой организации последующих выпусков в рамках зарегистрированного объема. Например, эмитент регистрирует программу сразу на 50 млн, делает выпуск на 3 млн - столько, сколько надо под текущие потребности. Разместив выпуск, эмитент может привлечь ещё средства, однако всю ту же работу делать ему теперь не придется - в рамках зарегистрированной программы он сможет размещать новые выпуски в упрощённом порядке за пару дней.
В общем инструмент новый, поэтому вопросов было много. Спрашивали и про механику выпуска, и про требования, и возможность изменения ставки и много чего ещё. Из наиболее важного отмечу: биржевые бумаги будут отличаться старшинством долга - у классических старшинство выше, чем у биржевых, то есть в случае наступления дефолта и ликвидации компаний держатели классических бумаг должны получить удовлетворение из активов раньше, чем по биржевым. Ставка в рамках одной и той же программы может быть разная. Скорость регистрации последующих выпусков в рамках той же программы может составлять 2-3 дня. В общем инструмент перспективный, и биржа, и профучастники возлагают на него большие надежды.
Что мне НЕ нравится, так это то, что нам, инвесторам, предлагают бумаги с опцией более низкого старшинства долга со ставкой классических облигаций. Для Евротайма это может быть не так критично - это первый, а возможно и единственный выпуск облигаций для компании, но в целом складывается ощущение, что нам хотят скармливать облигации с меньшим объемом защиты прав инвестора (по сравнению с классическими облигациями с всеми новыми обвесами) под ту же рыночную ставку.
Спрашивал и по ставке. Компания, которая размещалась сегодня - дебютант, ранее облигации не размещала. Однако понимая свое неплохое кредитное качество, заходит на рынок с довольно невысоким предложением по ставке - 7,33% годовых. Ставка выбрана не случайно - это чуть выше, чем предложение по иным сопоставимым по качеству облигациям и токенам (Микролизинг, Активлизинг). На примере Евротайма остановится понятно, что эмитенты готовы плодить рейтинги, проводить IR мероприятия, но не готовы давать ставку выше рынка. В защиту говорят о необходимости выстраивать нормальный рынок и прочие разумные вещи. Но в итоге инвестор с чуть более агрессивным профилем скорее всего пройдет мимо облигаций, несмотря на то, что эмитент по моему субъективному мнению неплох. Но не судьба, химия не возникла, ставка маловата для достижения целевых темпов роста капитала. Для умеренного консервативного портфеля может быть и норм.
Посмотрим, как разойдется первый выпуск. Как отметил эмитент, выпуском интересовались банки, так что часть объема заберут они. Активлизингу понадобился месяц, чтобы разместить тот же объем. Посмотрим, как быстро справится Евротайм
Ещё одна причина, по которой следует быть осторожным с покупкой длинных облигаций по текущим рыночным значениям - возможный рост ставок на горизонте 2025-2027 года. Если сейчас заморозить деньги под низкую ставку, то потом придется больно, если ставки вырастут. Поэтому по моему мнению лучше брать либо короткие долговые инструменты с погашением в 2025-2026 годах, либо с опцией досрочного погашения. В текущий момент это в основном токены.
Посетил вчера мероприятие, организованное БВФБ и компанией Айгенис по поводу регистрации первой программы биржевых облигаций.
По сути мы наблюдаем рождение некой замены классическим облигациям, которые регулятор закрутил до такой степени, что новые выпуски облигаций со всеми требованиями могут стать редким зверем в наших широтах. Альтернативой для эмитентов могут стать программы биржевых облигаций, главная особенность которых заключается возможности упрощённой организации последующих выпусков в рамках зарегистрированного объема. Например, эмитент регистрирует программу сразу на 50 млн, делает выпуск на 3 млн - столько, сколько надо под текущие потребности. Разместив выпуск, эмитент может привлечь ещё средства, однако всю ту же работу делать ему теперь не придется - в рамках зарегистрированной программы он сможет размещать новые выпуски в упрощённом порядке за пару дней.
В общем инструмент новый, поэтому вопросов было много. Спрашивали и про механику выпуска, и про требования, и возможность изменения ставки и много чего ещё. Из наиболее важного отмечу: биржевые бумаги будут отличаться старшинством долга - у классических старшинство выше, чем у биржевых, то есть в случае наступления дефолта и ликвидации компаний держатели классических бумаг должны получить удовлетворение из активов раньше, чем по биржевым. Ставка в рамках одной и той же программы может быть разная. Скорость регистрации последующих выпусков в рамках той же программы может составлять 2-3 дня. В общем инструмент перспективный, и биржа, и профучастники возлагают на него большие надежды.
Что мне НЕ нравится, так это то, что нам, инвесторам, предлагают бумаги с опцией более низкого старшинства долга со ставкой классических облигаций. Для Евротайма это может быть не так критично - это первый, а возможно и единственный выпуск облигаций для компании, но в целом складывается ощущение, что нам хотят скармливать облигации с меньшим объемом защиты прав инвестора (по сравнению с классическими облигациями с всеми новыми обвесами) под ту же рыночную ставку.
Спрашивал и по ставке. Компания, которая размещалась сегодня - дебютант, ранее облигации не размещала. Однако понимая свое неплохое кредитное качество, заходит на рынок с довольно невысоким предложением по ставке - 7,33% годовых. Ставка выбрана не случайно - это чуть выше, чем предложение по иным сопоставимым по качеству облигациям и токенам (Микролизинг, Активлизинг). На примере Евротайма остановится понятно, что эмитенты готовы плодить рейтинги, проводить IR мероприятия, но не готовы давать ставку выше рынка. В защиту говорят о необходимости выстраивать нормальный рынок и прочие разумные вещи. Но в итоге инвестор с чуть более агрессивным профилем скорее всего пройдет мимо облигаций, несмотря на то, что эмитент по моему субъективному мнению неплох. Но не судьба, химия не возникла, ставка маловата для достижения целевых темпов роста капитала. Для умеренного консервативного портфеля может быть и норм.
Посмотрим, как разойдется первый выпуск. Как отметил эмитент, выпуском интересовались банки, так что часть объема заберут они. Активлизингу понадобился месяц, чтобы разместить тот же объем. Посмотрим, как быстро справится Евротайм
Ещё одна причина, по которой следует быть осторожным с покупкой длинных облигаций по текущим рыночным значениям - возможный рост ставок на горизонте 2025-2027 года. Если сейчас заморозить деньги под низкую ставку, то потом придется больно, если ставки вырастут. Поэтому по моему мнению лучше брать либо короткие долговые инструменты с погашением в 2025-2026 годах, либо с опцией досрочного погашения. В текущий момент это в основном токены.