Для российского рубля и валют стран ЕАЭС сложились крайне благоприятные условияВнешние факторы:- Индекс доллара (USDX) корректируется от максимумов в 109,86, достигнутых 13 января. Сильные данные по занятости в США и замедление роста базовой инфляции были восприняты инвесторами, как факторы к смягчению денежно-кредитной политики ФРС. Сегодня Индекс доллара находится вблизи значений 107,97
- Смягчение протекционистской риторики. Если ранее Трамп говорил о 60% пошлинах в отношении товаров из Китая, то сейчас уже речь идёт о 10%. Менее агрессивная тарифная политика снижает инфляционные ожидания и, соответственно, спрос на доллар
Внутренние факторы:- С 15 января по 6 февраля ЦБ РФ увеличил предложение валюты на рынке по бюджетному правилу – объём чистых продаж вырос в 1,4 раза и составляет эквивалент RUB 4,76 млрд в день
- Налоговые периоды в странах ЕАЭС – продажи валюты экспортёрами выросли, особенно учитывая, что налоги квартальные
- Одновременно с этим сезонное падение спроса на валюту в начале года со стороны импортёров
- Высокие ставки по рублёвым депозитам
Что дальше. Обозначу, на мой взгляд, основные факторы влияния на ближайшую перспективу:
- Торговый баланс РФ. По итогам 2024 года профицит счета текущих операций составил USD 53,8 млрд (2023 год – USD 50,1 млрд). Но в динамике видно, что со второй половины года сальдо сокращалось, а в декабре зафиксирован дефицит в USD 1,3 млрд из-за резкого провала экспорта (ноябрьские санкции). Пока падение импорта в пользу рубля, как только импорт начнёт расти, рубль начнёт слабеть
- 24 января Банк Японии может повысить «ключ» с 0,25% до 0,5%. Это укрепит иену и ослабит доллар. Но ставку могут и оставить, поскольку это повлечёт за собой удорожание обслуживание госдолга (255% к ВВП), что рискованно в условиях неопределённости с введением тарифов США, которые могут ударить и по Японии. При сохранении «ключа» иена будет слабеть, что укрепит доллар
- Заседания ФРС и ЕЦБ на следующей неделе. По ним потом отдельно напишу
- Стоимость нефти. Фактор на увеличение предложения и снижение котировок –
Указ Трампа О введении Чрезвычайной ситуации в энергетике, который предполагает безудержное бурение. Но это вопрос ближайших, как минимум, 3 лет. А вот конфликт на Ближнем Востоке, санкции против нефтегаза России, пошлины в отношении Канады (одного из главных поставщиков нефти в США) – это про сегодня и про то, что не даст ценам на нефть упасть
- Санкции против нефтегаза России. Про санкции США вы уже читали, не буду повторяться, документы
тут. Отмечу, что в краткосрочной перспективе они, несомненно, окажут влияние. Но спустя время всё перенастроится. Танкеров более, чем достаточно – как минимум, 2 000. Доля нефтегазовых доходов снизилась с 52% в 2014 до 30,7% в 2024, а ненефтегазовых выросла. А чем выше цены на нефть, тем больше желающих будет купить её с хорошими скидками у России. Плюс факторы пункта выше
- Повышение тарифов на 25% в отношении Канады и Мексики, на 10% в отношении Китая и ЕС приведёт к росту Индекса доллара. Протекционистские меры являются проинфляционным фактором, что скажется на ключевой ставке и на Индексе доллара
- Угрозы новых санкций в отношении России, если Кремль не пойдёт на сделку по Украине
В целом, нас ждёт период сильной волатильности. Любое публичное высказывание Трампа оказывает влияние на рынки, а он любит высказываться. Оптимистичных иллюзий на мир и порядок не испытываю, в сделки типа США – Россия – Китай я не верю – новая администрация пришла силой и авторитаризмом установить новый мировой порядок во имя возвеличивания и абсолютного доминирования США. Поэтому запасаемся терпением, не поддаёмся панике, ориентируемся на фундаментальные факторы, на просадках покупаем, на пиках – зарабатываем (профессиональных спекулянтов не касается, у вас – движ).