Нетрудовые доходы

Теперь официально: льгота по акциям отменяется с 1 января

В ноябре Office Life сообщил об обращении группы инвесторов к правительству с предложением сохранить в новой редакции Налогового кодекса льготу, позволяющую продавать акции и доли без взимания подоходного налога после 3-х лет владения. Однако чуда не случилось -- в принятой редакции изменений льгота все же отменяется. То есть с 1 января 2025 г. период владения акцией или долей перестанет отказывать влияние на размер взимаемого налога, что является существенным негативом для инвесторов, которые держат акции белорусских предприятий в своем портфеле.

На текущий момент единственная акция, которая остаётся в моем портфеле -- Брестгазоаппарат, однако позиция по ней сокращена более чем в 2 раза

50% инвесторов готовы вкладываться в белорусский и российский рубль

Подведем итоги нашего опроса о доле инвестиций в BYN / RUB в инвестиционном портфеле.

Как мы видим, почти треть (31%) инвесторов исключают рублевые инвестиции из своего портфеля вообще и не доверяют нацвалюте вообще. Еще 18% ограничиваются малой долей - до 10%. Таким образом, нетрудно посчитать, что скептически относятся к рублевым вложениям почти 50% инвесторов, принявших участие в опросе. В то же время времена и взгляды инвесторов меняются: вторая половина держит более 10% своего капитала в рублях. Это можно объяснить высокой номинальной доходностью рублевых инвестиций относительно валютных, однако продолжительном периоде относительно крепкого рубля. Отметим также, что у 16% опрошенных рублевые инвестиции занимают большую часть портфеля, а 6% держат в рублях все свои сбережения.

Всего же в опросе принял участие 1231 человек. Всем спасибо за участие и поддержку в таком небольшом актуальном исследовании.

Ожидания по курсам валют разделились

Подведем результаты опроса.
Всего поучаствовали 1260 человек. Основная масса проголосовавших разделилась на две части.

44% ожидают дальнейшего роста курсов валют. Их легко можно понять, с учётом шага повышения курсов валют в последние дни. Как говорится, у страха глаза велики. Но в условиях новой реальности все возможно.

Вторая часть (45%) ждет стабилизации курса в диапазоне 3,45-3,55 руб. Идея тоже понятна: сколько ж можно уже, отыграли негатив, пора и честь знать.

И лишь небольшой процент проголосовавших (11%) допускает возврат к прежним значениям.

Я лично ожидаю отката. 3,2 руб мы конечно увидим вряд ли, но вернуться в диапазон 3,35-3,45 ещё можем. Многое будет зависеть от действий правительства. С одной стороны удорожание импорта разгоняет инфляцию, с другой помогает сводить бюджет. Посмотрим, как оно будет дальше.

Любопытно, что процентные ставки на долговом рынке практически не реагируют на валютный скачок - что в валюте, что в рублях. Можно сказать, что рынок замер: держатели облигаций не готовы фиксировать убытки, потенциальные покупатели хотят доходность повыше.

⚡️ Finstore планирует снизить комиссии по операциям на вторичном рынке

Важная новость с полей вечера, посвященного 5-летию компании Fintore. Комиссия по сделкам купли-продажи токенов на вторичном рынке в декабре будет снижена с 0,5% до 0,01%

Рынок акций теряет объем, но привлекает новых участников

Интересную статистику по белорусскому рынку акций выложил Дмитрий Буцкевич в своём канале "Инвестирую в долгосрок".

Картина, как мне кажется, вполне очевидная. Если не считать крупных разовых сделок, которые приводят к редким всплескам активности, объемы рынка существенно сокращаются. При этом увеличение количества розничных инвесторов привело к тому, что самих сделок становится больше. Если основным драйвером рынка до 2020 года была покупка бизнеса через акции, то теперь жизнь в нем поддерживают портфельные инвестиции.

Индекс акций компании Айгенис, который интересен прежде всего как эксперимент, показывает, что на белорусском рынке акций уже есть перечень регулярно торгуемых ценных бумаг. По десятку акций можно говорить о наличии биржевого стакана, хотя это всё ещё будет несравнимое с нормальным фондовым рынком положение вещей.

На мой взгляд, от развития рынка акций правительство принципиально отказалось. Никто не инициирует какие-то значимые изменения по данному направлению, все изменения направлены на рынок облигаций. При этом рынок довольно сильно изменился, лишившись прежде всего информационной асимметрии. Торги по большинству бумаг дают четкий ориентир по цене и купить акции дешевле рынка или самому назначить за них приемлемую цену становится сложнее. Возрастает конкуренция как на продажу, так и покупку. То есть с точки зрения развития рынка снизу некоторый прогресс все же есть. Остаётся надеятся, что без поддержки этого импульса сверху участники рынка не утратят своего энтузиазма.

Мой личный курс остаётся прежним - сокращение доли акций в портфеле в пользу инструментов с фиксированной доходностью, токенов и облигаций. Первичная цель - довести данную часть портфеля до 150к$

Туровский МК - образцовое исполнение оферты

Туровский МК исполнил обязательства по досрочному выкупу облигаций 5 выпуска согласно проспекта эмиссии. В итоге инвестиционная идея сработала на ура - итоговая доходность (рублевая) составила 45,8% за 10 мес.

Приятно удивлен работой эмитента с инвестором - позвонили, попросили внести исправления в заявку, накануне досрочного выкупа подтвердили осуществление сделки. Бумаги забрали 100% от выставленного несмотря на наличие ограничения в 15% от объема выпуска.

Жаль, что из-за допущенного дефолта эмитент не может больше выпускать облигации и вынужден обращаться за заимствованиями через токены. На мой взгляд, рынку не хватает долговых инструментов с кредитным риском выше среднего и соответствующими ставками доходности.

На вырученные деньги взял рублевых облигаций Айгенис под 20,5%. Сейчас у Айгенис при инвестировании на срок до 24.06.2025 действует такая ставка. Finstore это конечно ново и свежо для меня, но основные объемы инвестиций у меня идут в старую добрую "классику". Хотелось бы больше рублевых эмитентов, но к сожалению дебютанты предпочитают индексируемые облигации. В итоге приходится заглядывать и туда, и туда, выискивая наилучшее предложение на рынке в моменте.

Белорусский рубль: все пропало?

Итак, белорусский рубль продолжает снижение и настойчиво приближается к уровню 3,4 руб. за USD. С начала года ослабление составляет почти 7% - в итоге бодрая доходность по рублёвым вкладам и депозитам все больше превращается в тыкву.

Большинство моих текущих рублевых вложений (а они составляют 65% fix incom портфеля) формировались по курсу 3,2-3,25 руб за USD и доходности 20-21% годовых, а значит лишь при курсе 3,57 они сравнятся по доходности с валютными облигациями с доходностью 7,5%, то есть запас прочности еще есть.

Вместе с тем, полагаю, что рубль все же сможет устоять в диапазоне 3,35-3,45 руб., а может мне просто этого хочется, поэтому я ищу лишь подтверждения наиболее предпочтительному сценарию. По крайней мере лично я продолжаю ставить на это деньги.

Повышенные валютные риски облигационно-токенового портфеля компенсируются высокой долей валютных активов в других вложениях. Так что такая доля рублевых инвестиций мне по-прежнему комфортна. Единственное, что огорчает - так это сокращение вариантов инвестиций с доходностью выше 20% в рублях на белорусском рынке становится крайне мало.

На белорусском финансовом рынке появится супер-игрок?

На прошлой неделе прошла новость сразу о двух сделках слияния-поглощения на белорусском финансовом рынке: крупная российская финтех -компания приобрела площадку по размещению токенов Finstore и одновременно профучастника рынка ценных бумаг, развивающего приложение для осуществления сделок на бирже и внебиржевом рынке - Finup24.

Стороны, участвующие в сделке, говорят о появлении на белорусском рынке нового игрока, объединяющего возможности классического рынка капитала и размещения токенов. В перечне услуг планируется добавить также услуги по доверительному управлению и некое "расширение продуктовой линейки"

Остается непонятным, зачем компании покупателю два конкурирующих продукта, имеющих разное регулирование и принципиально разную техническую реализацию. Можно предположить, что компания таким образом хочет забрать всех активных инвесторов рынка вне зависимости от используемых способов инвестиций и инструментов инвестирования, однако пока не очень понятно, зачем условному Finstore непонятный и работающий словно на отшибе Finup24.

Не думаю, что новые собственники долго будут держать нас в неведении и представят свои планы по развитию обоих приложений и их синхронизации. Пока же информации слишком мало для каких-либо основательных выводов. Интересно было бы знать условия сделки - если по банкам оценки более менее понятны, то финтехи в Беларуси продаются впервые.

Дебют программы биржевых облигаций

Посетил вчера мероприятие, организованное БВФБ и компанией Айгенис по поводу регистрации первой программы биржевых облигаций.

По сути мы наблюдаем рождение некой замены классическим облигациям, которые регулятор закрутил до такой степени, что новые выпуски облигаций со всеми требованиями могут стать редким зверем в наших широтах. Альтернативой для эмитентов могут стать программы биржевых облигаций, главная особенность которых заключается возможности упрощённой организации последующих выпусков в рамках зарегистрированного объема. Например, эмитент регистрирует программу сразу на 50 млн, делает выпуск на 3 млн - столько, сколько надо под текущие потребности. Разместив выпуск, эмитент может привлечь ещё средства, однако всю ту же работу делать ему теперь не придется - в рамках зарегистрированной программы он сможет размещать новые выпуски в упрощённом порядке за пару дней.

В общем инструмент новый, поэтому вопросов было много. Спрашивали и про механику выпуска, и про требования, и возможность изменения ставки и много чего ещё. Из наиболее важного отмечу: биржевые бумаги будут отличаться старшинством долга - у классических старшинство выше, чем у биржевых, то есть в случае наступления дефолта и ликвидации компаний держатели классических бумаг должны получить удовлетворение из активов раньше, чем по биржевым. Ставка в рамках одной и той же программы может быть разная. Скорость регистрации последующих выпусков в рамках той же программы может составлять 2-3 дня. В общем инструмент перспективный, и биржа, и профучастники возлагают на него большие надежды.

Что мне НЕ нравится, так это то, что нам, инвесторам, предлагают бумаги с опцией более низкого старшинства долга со ставкой классических облигаций. Для Евротайма это может быть не так критично - это первый, а возможно и единственный выпуск облигаций для компании, но в целом складывается ощущение, что нам хотят скармливать облигации с меньшим объемом защиты прав инвестора (по сравнению с классическими облигациями с всеми новыми обвесами) под ту же рыночную ставку.

Спрашивал и по ставке. Компания, которая размещалась сегодня - дебютант, ранее облигации не размещала. Однако понимая свое неплохое кредитное качество, заходит на рынок с довольно невысоким предложением по ставке - 7,33% годовых. Ставка выбрана не случайно - это чуть выше, чем предложение по иным сопоставимым по качеству облигациям и токенам (Микролизинг, Активлизинг). На примере Евротайма остановится понятно, что эмитенты готовы плодить рейтинги, проводить IR мероприятия, но не готовы давать ставку выше рынка. В защиту говорят о необходимости выстраивать нормальный рынок и прочие разумные вещи. Но в итоге инвестор с чуть более агрессивным профилем скорее всего пройдет мимо облигаций, несмотря на то, что эмитент по моему субъективному мнению неплох. Но не судьба, химия не возникла, ставка маловата для достижения целевых темпов роста капитала. Для умеренного консервативного портфеля может быть и норм.

Посмотрим, как разойдется первый выпуск. Как отметил эмитент, выпуском интересовались банки, так что часть объема заберут они. Активлизингу понадобился месяц, чтобы разместить тот же объем. Посмотрим, как быстро справится Евротайм

Ещё одна причина, по которой следует быть осторожным с покупкой длинных облигаций по текущим рыночным значениям - возможный рост ставок на горизонте 2025-2027 года. Если сейчас заморозить деньги под низкую ставку, то потом придется больно, если ставки вырастут. Поэтому по моему мнению лучше брать либо короткие долговые инструменты с погашением в 2025-2026 годах, либо с опцией досрочного погашения. В текущий момент это в основном токены.

Exante отправляет белорусов на выход

В соседнем чате, посвященном инвестициям на зарубежных рынках, прошла информация о блокировке кипрской компанией Exante счетов всем белорусам, кто не может подтвердить проживание за пределами РБ. Exante оставалась единственным окном для инвестиций на зарубежных рынках, через которое белорусы все еще могли работать. Но в итоге компания пошла по варианту Freedom Finance и предупредила клиентов-белорусов, которые не могут подтвердить свое проживание за пределами РБ, о закрытии счетов по истечении определенного дедлайна.

В целом ожидаемое событие. Брокер еще удивительно долго продержался, что в условиях ужесточения санкционных ограничений было довольно непросто. Искренне жаль тех, кто сейчас в экстренном порядке ищет какие-то варианты. С другой стороны, после разных звоночков следовало бы и подстелить соломку, а не полагаться на авось. В общем, ситуация печальная, но предсказуемая. Железный занавес стал еще толще.

Текущий состав портфеля

Продал квартиру, приобретенную на аукционе, и сократил позицию в акциях Брестгазоаппарата. В итоге структура активов претерпела определенные изменения.

Основную часть портфеля (41,7%) по-прежнему занимают долговые инструменты различной степени риска, в том числе 26,3% - облигации, 4,9% - токены, 10,5% - займы. Более 65% облигаций и токенов - в белорусских рублях. Не ожидаю значительного обесценивания рубля, поэтому с учетом текущих ставок в валюте, рублевые инвестиции кажутся более привлекательными, хотя конечно на "олл ин" не готов ) Эта часть портфеля генерирует денежный поток, который в том числе покрывает мои ежемесячные расходы. В ближайших планах довести долю в токенах и облигациях до 150к USD при ожидаемой доходности 12% (USD с учетом ослабления рубля)

В ноябре ожидаю оферты по Туровскому МК, в декабре - погашения Авангард Лизинг Оп42. Средства, полученные от бумаг, скорее всего будут реинвестированы обратно в долговую часть портфеля для достижения целевого показателя

Доля кэша выросла до 20%. Интересных идей мало, поэтому деньги накапливаются на счетах. Брать что предлагают только потому что "деньги жгут ляшку", тоже не хочется.

Недвижимость - 14%. Квартира в Минске продалась лучше, чем планировал, доходность вышла в районе 17,7% годовых, но повторять такое не хочется. По крайней мере, не с такими вводными (необходимость выселения и т.д.). Квартира в регионе застряла, несмотря на цену ниже среднего. Здесь что-то надо думать. Еще один объект сдается, доходность сдачи по рынку - 5% годовых. Там доля в квартире, надо или двигаться в направлении покупки остальных долей или продавать самому пока рынок дает хорошие цены.

Доля акций и рискованных инвестиций - 12%. Позиция Брестгазоаппарата продолжает планово сокращаться, деньги перекладываются в долговые инструменты. При этом никакой панической продажи нет, продаю по мере появления спроса. По российскому рынку все грустно. До сих пор не могу вернуться на позицию до СВО (даже в RUB), несмотря на отдельные удачные сделки и большую позицию в бондах. Часть зарубежных инвестиций на фондовом рынке - это ДУ Альфа-Банка. По ним вышел в плюс, но ничего с позициями сделать не могу, инвестиции заблокированы, перспективы разблокировки далеки и туманны.

Дебиторка, деньги в пути, ожидаемые выплаты, активы под списание - 7,8%. Сюда переместил, например, приобретенные с дисконтом облигации ПК Ромакс (2%). Пока история закончилась на том, что держателей облигаций включили в реестр, в остальном мало что известно. Многое будет зависеть от того, как сработают поручительства и солидарные обязательства. Но в любом случае на многое я бы не рассчитывал.

Имущество - 4,5%. Здесь учитываю автомобиль, приобретенный в 2023 году. Позиция не инвестиционная, скорее наоборот, имущество приходится ежегодно амортизировать. Но держу на балансе как актив - такая особенность личного учета. Кто-то не считает имущество - автомобили, квартиры, загородные дома, кто-то считает, справедливо полагая, что раз это покупалось за деньги и стоит каких-то денег, то имеет полное право учитываться в личном финансовом учете.

Кстати, личный финансовый учет веду с 2012 года, то есть уже 12 лет. За это время неоднократно менял принципы и подходы, а с текущей формой отчета работаю уже 5 лет.

Лучше поздно, чем никогда

В рамках дальнейшей диверсификации портфеля, вышел на Finstore - к сожалению, разнообразие эмитентов не радует на бирже, а процентные ставки держатся на уровне 18,5% в рублях и 7% в валюте. Два основных эмитента-гегемона - Айгенис и Авангард Лизинг у меня в портфеле уже есть и, как бы я ни ценил эти две компании, но в рамках снижения концентрации кредитного риска портфеля вынужден добавлять и других эмитентов.

Туровский МК заявлен на оферту - жду выплаты в ноябре, в декабре погашаются облигации Авангард Оп42, которые получилось урвать с доходностью 23% на вторичке, потихоньку сокращаю свою позицию в Брестгазоаппарат, так что перераспределение средств актуально.

Правда, и текущее предложение Финстора не радует - рублевых бумаг, которые прямо сейчас хотелось бы добавить в портфель, там нет, а валюта подъедет немного позже. Пока купил немного рублевых бумаг на вторичке с приемлемой наценкой и пока на этом все.

Забавно, что аккаунт был открыт у меня давно, а вот руки дошли только сейчас - до этого как-то хватало предложения биржи. Но, видно, времена меняются, и ждать новых предложений классических облигаций не приходится, хотя по степени защиты и регулированию облигации мне конечно нравятся больше. Что поделать - нужно идти туда, где есть предложение и ассортимент.

Займы под залог: подводные камни

На myfin.by появился материал, рассказывающий о двух посреднических сервисах, которые помогают подыскивают для инвесторов варианты для предоставления займов с залогами, что обеспечивает возможность получения займов с доходностью 18-24% годовых в валюте.

Давно работаю с займами, было несколько публикаций на канале, поэтому могу сказать, что это не такой простой и безопасный вариант для инвестиций, как может сложиться впечатление после прочтения статьи.

Прежде всего отмечу простой, но не очевидный тезис - наличие залога не повышает платежеспособность заемщика. То есть если в плате платежеспособности заемщик не тянет заем и ежемесячные платежи, то обеспечение сделки залогом на его платежеспособность никак не повлияет.

Во-вторых, это морально сложный, непростой вид деятельности, где вы кровожадный ростовщик, а заемщик - жертва. К сожалению, по другому тут не бывает, если вы действительно хотите вернуть свои деньги и получить заявленную доходность. Если этот тезис вам сложно принять, то и лезть сюда не стоит.

В-третьих, юридическая практика неоднозначна и не всегда суд становится на сторону взыскателя. Обратить взыскание на объект имущества будет непросто, в лучшем случае вы можете выставить объект на аукцион. С квартирами еще не стоит забывать про необходимость выселения, что само по себе в ряде случаев практически не решаемый вопрос. Есть преценденты и оспаривания договоров займа из-за кабальности их условий. Поэтому такие инвестиции могут обернуться для вас головной болью.

Мое глубокое убеждение - займам не место в портфеле частного инвестора, если он не допускает агрессивных инструментов, требующих порой больших временных затрат.

Другие мои публикации по займам:
Займы. Обобщение опыта - ссылка
Займы. Конкретные рекомендации - ссылка

Новый выпуск индексируемых облигаций

Айгенис вывел на биржу новый выпуск индексируемых облигаций от лизинговой компании ООО «Активлизинг».

Ставка по рынку - 7% годовых, с привязкой к курсу доллара США. Бумаги уже доступны для инвестирования в приложении aigenis invest. Срок обращения - 3 года (до 30 сентября 2027 г.), купонные выплаты - раз в квартал. Довольно неплохой вариант для диверсификации облигационного портфеля с умеренным риском.

ООО «Активлизинг» - далеко не новичок на рынке долгового финансирования, у компании размещено 7 выпусков облигаций и 17 выпусков токенов. Финансовые показатели ООО «Активлизинг» демонстрируют положительную динамику на протяжении последних лет. За 6 месяцев 2024г лизинговый портфель ООО “Активлизинг” увеличился на 17%. Чистая прибыль составила 4,95 млн белорусских рублей. Уровень просроченной задолженности за этот период составил 1,8% от общей суммы обязательств лизингополучателей, что показывает высокое качество лизингового портфеля и обеспечивает устойчивое финансовое положение компании.

Не является рекламой и инвестиционной рекомендацией. Не забывайте, что инвестиции несут в себе риски. Думайте своей головой