О механизме дополнительной эмиссии.
Насытить экономику деньгами, говоря простыми словами, напечатав рубли, правительство запланировало еще в мае. Однако до реализации дело дошло только сейчас. Действительно, дополнительная ликвидность российской экономике нужна как воздух.
В первую очередь, из-за дефицита бюджета, доходы которого резко сократились, а расходы, наоборот, резко возросли. К счастью, условия для включения печатного станка сложились удачные. Во-первых, монетизация российской экономики чересчур низкая и на текущий момент составляет чуть более 50%.
Согласно законодательству, Центральный банк России не может проводить прямую эмиссию для покрытия бюджетных расходов. Однако этот момент можно легко обойти. Особенностью российской финансовой системы является доминирование государственных банков.
Финансирование бюджета через запуск печатного станка выглядит следующим образом.
Министерство финансов выпускает облигации федерального займа, которые выкупают государственные банки. В свою очередь, эти ценные бумаги по аукциону РЕПО закладываются в Центробанк, который взамен выдает свеженапечатанную валюту. Таким образом, банки выступают своеобразной прокладкой между правительством и ЦБ.
Теперь о практической реализации данного механизма. Здесь следует обратить внимание на цепочку из 4 событий.
Первое событие произошло 7 октября. Тогда состоялся аукцион ОФЗ. На нем Министерство финансов смогло привлечь рекордный объем средств, а именно 315 млрд. рублей. Сумма просто колоссальная. Всего за 4 квартал Минфин планирует занять 2 трлн. рублей, из которых 15% удалось привлечь уже на первом аукционе. Основными покупателями выступили как раз банки.
Следующее событие — решение Центробанка о повышении лимита аукционов РЕПО сразу в 10 раз: со 100 млрд. рублей до 1 трлн. Это произошло 11 октября. Соответственно, с этого момента банки смогли сдавать ОФЗ в ЦБ, что называется, оптом.
Собственно, именно это и случилось на следующий день 12 октября, когда состоялся аукцион РЕПО. Банки обменяли ОФЗ на свеженапечатанные 620 млрд. рублей. Следует отметить, что до этого все аукционы РЕПО заканчивались провалом, спроса на ликвидность не было. Но к октябрю месяцу ликвидные запасы банков стали иссякать и им потребовалась наличность. Итак, банки ее получили.
И последнее событие. 14 октября Министерство финансов провело очередное размещение ОФЗ, на котором рекорд недельной давности был побит. Правительство привлекло 350 млрд. рублей, основными покупателями госдолга выступили банки, которые, говоря простыми словами, отдали недавно напечатанные рубли в бюджет.
Таким образом, механизм ограниченной эмиссии в России заработал. При определенных обстоятельствах он может весьма полезным и использоваться не только в кризис, а, например, для финансирования некоторых проектов развития. В настоящий момент в России имеются условия, при которых включение печатного станка не повлечет за собой критических последствий для экономики. Но за этим нужно следить. К тому же, у нас есть печальный опыт. В СССР в 1970-х годах слишком увлеклись печатанием новых денег, в результате спустя какое-то время получилось так, что у населения на руках была наличность, но купить некоторые товары за нее было невозможно. Спрос не поспевал за предложением. Но, в любом случае, России до этого еще далеко. К настоящему моменту напечатаны первые 620 млрд. рублей. К концу года эта цифра вырастет в разы.
А вот что будет дальше, станет ли механизм ограниченной эмиссии регулярным инструментом экономической политики — увидим.
Насытить экономику деньгами, говоря простыми словами, напечатав рубли, правительство запланировало еще в мае. Однако до реализации дело дошло только сейчас. Действительно, дополнительная ликвидность российской экономике нужна как воздух.
В первую очередь, из-за дефицита бюджета, доходы которого резко сократились, а расходы, наоборот, резко возросли. К счастью, условия для включения печатного станка сложились удачные. Во-первых, монетизация российской экономики чересчур низкая и на текущий момент составляет чуть более 50%.
Согласно законодательству, Центральный банк России не может проводить прямую эмиссию для покрытия бюджетных расходов. Однако этот момент можно легко обойти. Особенностью российской финансовой системы является доминирование государственных банков.
Финансирование бюджета через запуск печатного станка выглядит следующим образом.
Министерство финансов выпускает облигации федерального займа, которые выкупают государственные банки. В свою очередь, эти ценные бумаги по аукциону РЕПО закладываются в Центробанк, который взамен выдает свеженапечатанную валюту. Таким образом, банки выступают своеобразной прокладкой между правительством и ЦБ.
Теперь о практической реализации данного механизма. Здесь следует обратить внимание на цепочку из 4 событий.
Первое событие произошло 7 октября. Тогда состоялся аукцион ОФЗ. На нем Министерство финансов смогло привлечь рекордный объем средств, а именно 315 млрд. рублей. Сумма просто колоссальная. Всего за 4 квартал Минфин планирует занять 2 трлн. рублей, из которых 15% удалось привлечь уже на первом аукционе. Основными покупателями выступили как раз банки.
Следующее событие — решение Центробанка о повышении лимита аукционов РЕПО сразу в 10 раз: со 100 млрд. рублей до 1 трлн. Это произошло 11 октября. Соответственно, с этого момента банки смогли сдавать ОФЗ в ЦБ, что называется, оптом.
Собственно, именно это и случилось на следующий день 12 октября, когда состоялся аукцион РЕПО. Банки обменяли ОФЗ на свеженапечатанные 620 млрд. рублей. Следует отметить, что до этого все аукционы РЕПО заканчивались провалом, спроса на ликвидность не было. Но к октябрю месяцу ликвидные запасы банков стали иссякать и им потребовалась наличность. Итак, банки ее получили.
И последнее событие. 14 октября Министерство финансов провело очередное размещение ОФЗ, на котором рекорд недельной давности был побит. Правительство привлекло 350 млрд. рублей, основными покупателями госдолга выступили банки, которые, говоря простыми словами, отдали недавно напечатанные рубли в бюджет.
Таким образом, механизм ограниченной эмиссии в России заработал. При определенных обстоятельствах он может весьма полезным и использоваться не только в кризис, а, например, для финансирования некоторых проектов развития. В настоящий момент в России имеются условия, при которых включение печатного станка не повлечет за собой критических последствий для экономики. Но за этим нужно следить. К тому же, у нас есть печальный опыт. В СССР в 1970-х годах слишком увлеклись печатанием новых денег, в результате спустя какое-то время получилось так, что у населения на руках была наличность, но купить некоторые товары за нее было невозможно. Спрос не поспевал за предложением. Но, в любом случае, России до этого еще далеко. К настоящему моменту напечатаны первые 620 млрд. рублей. К концу года эта цифра вырастет в разы.
А вот что будет дальше, станет ли механизм ограниченной эмиссии регулярным инструментом экономической политики — увидим.