Анализ эмитентов Часть 1Для того чтобы создать компанию нам необходимо объединить факторы производства: земля (природные ресурсы), труд, капитал , предпринимательская способность (объединяющая все ресурсы)+ некоторые выделяют ещё информацию.
Для успешного функционирования компания создаёт (добывает) товары и (или) услуги, которые полезны обществу. Полезность определяется размером получаемой выручки от покупателей и заказчиков.
Из выручки свою долю забирают работники, поставщики ресурсов (в том числе долговых), государство (в виде налогов), фсзн, собственники (нормальная прибыль + экономическая прибыль) и др. более мелкие участники
В некоторых организациях собственники являются одновременно и работниками, начисляют себе увеличенную зп вместо дивидендов, так идёт меньше налогов. Тогда прибыль может быть незначительной.
При отборе компаний в портфель у вас должно быть скептическое отношение ко всем компаниям.
После анализа должно отсутствовать желание вкладывать средства (так как лучшие компании обычно не выходят на рынок заимствований в форме облигаций или токенов). А далее уже выбирать лучших из худших.
При отборе также учитывается ситуация в мировой экономике, в РФ и в нашей стране. Если все плохо, то лучше выбирать компании понадежней, жертвуя доходностью.
Также хочу отметить, что инвесторы в бел компании лишены возможности покупать сразу диверсифицированные ETF (ПИФ) по облигациям на долг голубых фишек или середнячков или мусорных облигаций. И это жирный минус нашему фондовому рынку.
Айгенис пробно выпускал выпуск облигаций, обеспеченный (если мне не изменяет память) облигациями ВГДО253 Минфина + Финпрофит + Авангард лизинг.
Критерии отбора компаний:
1. Срок существования компании - чем дольше существует компания тем лучше. Прошла кризис 2008-2009, 2011, 2014, 2020 это жирный плюс.
Если компания создана недавно, то она ещё должна доказать свою пользу обществу и отладить бизнес процессы, поэтому либо обходить ее стороной, либо уменьшать стандартную сумму на приобретение облигаций.
2. Экономическое состояние эмитента - анализируется бухгалтерская отчётность, если есть - примечания к бух отчётности, презентации для инвесторов,
3. Известность эмитента - если компания на слуху, то это плюс. Однако надо смотреть и в отчётность. Например Простор пошел ко дну, магазины Домашние, Серж.
Если компания неизвестна, то доля инвестиций как минимум уменьшается.
4. Отрасль в которой действует - торговые сети например низкомаржинальны, не сильно хвастают прибылью лизинговые компании, строительство сопряжено с длительным циклом и высоким риском, получше защищены компании сдающие в аренду помещения (тем, что аренда привязана к курсу, если есть арендаторы). Будет отдельный пост
5. Пробить компанию по базам ФСЗН, налоговой, Минюста на предмет задолженности. Это также лучше делать периодически и после покупки облигаций
Тут собраны основные источники belarusbank.by/ru/33270/33277/32711
minjust.gov.by/directions/enforcement/debtors/
6. Дебютный выпуск облигаций и токенов или нет.
Следует с большей настороженностью относится к новичкам, чем к тем, кто уже имеет успешный опыт в обслуживании и погашении долга (вовремя выплачивают, не накладывалась блокировка из-за проблем с чистыми активами или обеспечением)
Также новички публикуют бух отчётность только в след квартале
7. Состав учредителей компании - конечно, если там гос банк или само государство, то это плюс. Однако даже в этом случае, если показатели не блещут, то лучше снизить стандартную сумму для инвестирования.
На том же БМЗ реструктуризация долга прошла с 15% дисконтом по облигациям, размещенным среди банков.
В коммерческих - состав учредителей и доли расписываются в проспекте эмиссий облигаций, а также их должности.
8. Количество сотрудников - чем больше сотрудников работает, тем надёжнее. Если там 3-6 человек, то если кто-то умрет или уйдет, то это может стать трагедией.
В компании до 10 человек я бы вообще не инвестировал.
Тот же печальный сейчас кейс Ульянис численность была 6 чел. Это высокий риск.
@capital_belarus