Forward from: Gagarin Crypto
Риск MicroStrategy
С 2020 года MicroStrategy стала одним из символов криптоверы, превратившись из обычного разработчика ПО в крупнейшего корпоративного холдера BTC. Майкл Сейлор создал модель, которая заставляет инвесторов верить в бесконечный рост. Но как работает эта схема? И что произойдёт, если рынок изменится? Давайте разберёмся (источники: раз, два, три).
🧮 Цифры
MicroStrategy сейчас владеет 252,220 BTC, на покупку которых компания потратила около $10 млрд (Upd: судя по новостям, уже больше). Средняя цена покупки составляет примерно $39,650 за BTC (опять же, уже больше). Рыночная капитализация MicroStrategy оценивается примерно в $94 млрд. При покупке акций $MSTR инвесторы фактически получают доступ к доле в биткоинах компании, но это не вся история. За каждый доллар в акциях компании вы покупаете около $0,25-0,30 в биткоинах. Остальное — это премия, которую рынок приписывает бизнес-модели MicroStrategy и её возможностям по дальнейшему накоплению BTC. Именно эта премия позволяет компании выпускать конвертируемые облигации, а на вырученные средства — закупать ещё больше биткоинов.
Обратите внимание, что конкретные цифры быстро меняются, но принцип остаётся тем же. За основными метриками MicroStrategy можно следить здесь.
⚙️ Как работает эта схема?
Финансовая стратегия MicroStrategy основана на рефлексивности, то есть способности рыночной стоимости усиливать саму себя. Чем выше цена акций, тем больше компания может привлечь средств через облигации. Эти деньги идут на новые покупки биткоинов, которые, в свою очередь, повышают стоимость акций. Цикл замыкается, создавая эффект ускоряющегося роста.
Однако такая модель работает только до тех пор, пока:
1. Цена биткоина растёт.
2. Премия к чистой стоимости активов (NAV) остаётся высокой.
Если что-то из этого нарушается, цикл идёт в обратном направлении, а компания сталкивается с серьёзными финансовыми трудностями.
☠️ В чём риск?
Проблема в том, что такая стратегия не оставляет MicroStrategy пространства для манёвра. Если цена биткоина перестанет расти, премия к NAV может быстро исчезнуть. Это приведёт к последствиям:
• Конвертируемые облигации, которые компания рассчитывала конвертировать в акции, останутся долгом.
• Попытки выпускать новые облигации на пике цикла добавят ещё больше долга.
• Себестоимость биткоинов на балансе может начать приближаться к рыночной цене, лишая компанию любой потенциальной прибыли.
Рынок быстро уловит эти слабости, и цена акций $MSTR может упасть. В этот момент инвесторы, купившие акции на пике, станут первыми, кто начнёт их массово продавать. Это создаст лавинообразное падение.
🙅♂️ На что из ошибок прошлого это похоже?
Ситуация сильно напоминает GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) из прошлого цикла, который торговался с премией к NAV. Тогда инвесторы активно скупали доли, привлекая новых участников. Однако когда премия обнулилась, компании типа 3AC, Celsius и Voyager оказались в банкротстве из-за слишком агрессивного кредитного плеча. У MicroStrategy могут возникнуть схожие проблемы, если рынок не поддержит текущую динамику.
❗️ Почему это важно?
MicroStrategy владеет ~1% всех существующих BTC. Проблемы компании могут иметь системный эффект:
• Массовая продажа биткоинов, чтобы покрыть долги, приведёт к падению их цены.
• Это, в свою очередь, вызовет каскад ликвидаций на рынке.
• Институциональные инвесторы могут начать покидать рынок, усиливая давление.
Кроме того, $MSTR представлена в портфелях многих инвесторов через ETF и индексные фонды. Это означает, что даже те, кто напрямую не связан с биткоином, могут понести убытки.
✍️ Ключевые уроки
• Леверидж — это всегда риск в обе стороны.
• Системные риски часто скрыты.
• Читайте мелкий шрифт и изучайте структуру активов, в которые инвестируете.
Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇
🧑🚀 Канал | Чат | Обменник
С 2020 года MicroStrategy стала одним из символов криптоверы, превратившись из обычного разработчика ПО в крупнейшего корпоративного холдера BTC. Майкл Сейлор создал модель, которая заставляет инвесторов верить в бесконечный рост. Но как работает эта схема? И что произойдёт, если рынок изменится? Давайте разберёмся (источники: раз, два, три).
🧮 Цифры
MicroStrategy сейчас владеет 252,220 BTC, на покупку которых компания потратила около $10 млрд (Upd: судя по новостям, уже больше). Средняя цена покупки составляет примерно $39,650 за BTC (опять же, уже больше). Рыночная капитализация MicroStrategy оценивается примерно в $94 млрд. При покупке акций $MSTR инвесторы фактически получают доступ к доле в биткоинах компании, но это не вся история. За каждый доллар в акциях компании вы покупаете около $0,25-0,30 в биткоинах. Остальное — это премия, которую рынок приписывает бизнес-модели MicroStrategy и её возможностям по дальнейшему накоплению BTC. Именно эта премия позволяет компании выпускать конвертируемые облигации, а на вырученные средства — закупать ещё больше биткоинов.
Обратите внимание, что конкретные цифры быстро меняются, но принцип остаётся тем же. За основными метриками MicroStrategy можно следить здесь.
⚙️ Как работает эта схема?
Финансовая стратегия MicroStrategy основана на рефлексивности, то есть способности рыночной стоимости усиливать саму себя. Чем выше цена акций, тем больше компания может привлечь средств через облигации. Эти деньги идут на новые покупки биткоинов, которые, в свою очередь, повышают стоимость акций. Цикл замыкается, создавая эффект ускоряющегося роста.
Однако такая модель работает только до тех пор, пока:
1. Цена биткоина растёт.
2. Премия к чистой стоимости активов (NAV) остаётся высокой.
Если что-то из этого нарушается, цикл идёт в обратном направлении, а компания сталкивается с серьёзными финансовыми трудностями.
☠️ В чём риск?
Проблема в том, что такая стратегия не оставляет MicroStrategy пространства для манёвра. Если цена биткоина перестанет расти, премия к NAV может быстро исчезнуть. Это приведёт к последствиям:
• Конвертируемые облигации, которые компания рассчитывала конвертировать в акции, останутся долгом.
• Попытки выпускать новые облигации на пике цикла добавят ещё больше долга.
• Себестоимость биткоинов на балансе может начать приближаться к рыночной цене, лишая компанию любой потенциальной прибыли.
Рынок быстро уловит эти слабости, и цена акций $MSTR может упасть. В этот момент инвесторы, купившие акции на пике, станут первыми, кто начнёт их массово продавать. Это создаст лавинообразное падение.
🙅♂️ На что из ошибок прошлого это похоже?
Ситуация сильно напоминает GBTC (Grayscale Bitcoin Trust) из прошлого цикла, который торговался с премией к NAV. Тогда инвесторы активно скупали доли, привлекая новых участников. Однако когда премия обнулилась, компании типа 3AC, Celsius и Voyager оказались в банкротстве из-за слишком агрессивного кредитного плеча. У MicroStrategy могут возникнуть схожие проблемы, если рынок не поддержит текущую динамику.
❗️ Почему это важно?
MicroStrategy владеет ~1% всех существующих BTC. Проблемы компании могут иметь системный эффект:
• Массовая продажа биткоинов, чтобы покрыть долги, приведёт к падению их цены.
• Это, в свою очередь, вызовет каскад ликвидаций на рынке.
• Институциональные инвесторы могут начать покидать рынок, усиливая давление.
Кроме того, $MSTR представлена в портфелях многих инвесторов через ETF и индексные фонды. Это означает, что даже те, кто напрямую не связан с биткоином, могут понести убытки.
✍️ Ключевые уроки
• Леверидж — это всегда риск в обе стороны.
• Системные риски часто скрыты.
• Читайте мелкий шрифт и изучайте структуру активов, в которые инвестируете.
Понравился пост? Ставьте лайки, подписывайтесь на канал, заходите в чат👇
🧑🚀 Канал | Чат | Обменник